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而恰在不久前的4月22日，老百姓大药房成功发行了一笔3.27亿元的可转债，刚好可以补上2018年“筹资缺口”的那笔3.06亿元的现金流。据调查，上述可转债存续期间利率最高为1.4%（第5年），最低为0.2%（第1年），转股股价为60.59元，而4月29日正股“老百姓”报收55.8元，据此计算，可转债“百姓转债”的转股价值仅为92.1元，而二级市场报价为107.8元，较大的溢价幅度，显示了二级市场投资者对老百姓股价的信心。

以此前在香港上市的飞鱼科技为例，其2016-2019年上半年的营收分别为1.88亿、1.31亿、0.83亿和0.42亿，而其自2016年起已经亏损6.69亿元人民币。其中，2016年亏损1.51亿元、2017年亏损3.77亿、2018年亏损1.08亿，2019年上半年亏损3342万。其股价也从最高时期的超4港元跌至现在0.171港元。

市场上有大量债券发行失败，且融资成本不断提高。截至5月8日，今年取消、推迟发行的各类债券累计已经达到304只，包括了公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类型，涉及金额多达1839亿元。与往年相比，违约潮正密集的大面积来临。政策面曾经靠争取时间来降低整体杠杆率水平，但目前国际环境日趋复杂，要求一些“有毒资产”必须加快速度处置，所以存量债务中的一部分资质较差者违约后，相关部门并未像之前走老路出手相救。

“我们可以看到，在‘白名单’的引导下，国内动力电池产业涌现出如宁德时代、比亚迪、力神、孚能等优秀的动力电池企业。此前粗制滥造谋求补贴的低端工厂也被迫转战电动自行车、电动工具、储能和低速车等细分领域，国内电池进入了稳步高速发展的时代。”刘志超说。

在2018年前四个月，仅看信用债到期偿还量（以中票+短融+ABS+企业债+公司债为统计口径），月均规模就已经达到了3300亿，比2014年多了1.5倍。低等级企业（主体评级为AA及以下）与国企不一样。融资渠道如今已是重重阻塞。面对着更高的债务到期量，内部的现金流周转压力会非常大。债券无法按时发行或应收账款无法按时到账等事件冲击，都有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。

然而，去年前三季度，公司研发费用只有3.73亿元，占2017年全年研发费的42.68%，研发费率仅为1.77%。同期同业公司的研发费中，三一重工为8.03亿元，徐工机械达14.71亿元，柳工为3.64亿元，研发费率分别为11.95%、4.32%、2.70%，均高于中联重科。