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需要注意的是，国家出台的减税降费和定向信用支持都将结构性地作用于实体经济，而改革开放的不断深化同样将对不同行业和企业产生迥异的影响。由此，在经济增速放缓的宏观背景下，企业盈利分化势必加剧。首先，减税重点是增值税率，而增值税是间接税，减税红利不会完全转化为企业利润，而是在企业部门和消费者之间进行重新分配，实际分配比例取决于市场供求条件决定的相对议价能力，具有定价权的优势企业将会享受到更大比例的减税红利。

行业竞争优化从未停歇，企业的转型升级将在改革开放深化中不断推进。优势企业与劣势企业之间的分化将会在经济下行周期中不断强化并扩大。二、无风险利率企稳，信用利差进一步扩大1、“宽货币”引导无风险利率下行，“紧信用”推动信用利差扩大2018年，在央行“宽货币、紧信用”的政策组合影响下，国内无风险利率大幅下行，3个月同业存单利率最大下降幅度超过200bp，10年期国债和国开债收益率最大降幅达75bp和150bp。12月末，10年期国债和国开债收益率分别为3.3%和3.7%，略低于历史中枢水平。

2市场核心因素变化经济波澜不惊，定向降准降低实体经济融资成本，去杠杆基调不变，结构性政策频出经济波澜不惊。从一季度整体经济数据来看，实际增速6.8%同去年四季度保持不变，名义增速10.2%确认高点下行趋势，后续PPI并不会失速下行，名义GDP增速具备支撑。消费对经济增速的贡献度提升，弥补了出口下降的缺口。分结构来看，3月单月消费数据较1、2月有明显好转，一季度社会消费品零售总额较2月份提升0.1%至9.8%，商品房销售下行明显，但4月份大中城市销售同比增速开始触底回升，汽车销售好转。投资数据中，一季度地产投资10.4%的增速超预期，后续将缓慢下行，基建下行明显，但在建续建项目较多不至于失速，制造业投资增速下行至3.8%，但高频数据显示春节复工后发电量、钢铁水泥库存、开工率逐渐好转，投资数据后续不会太差。出口超预期下行的主要原因是春节错位、复工滞后导致的高基数效应，从PMI的新出口订单指数来看，外需并未明显走弱，3月份当月数据的下滑同贸易战无关，二季度是关注贸易战对出口影响的窗口期。经济增长较为稳定，波澜不惊，不存在失速风险。

由于同股不同权的特殊投票权结构，公司本次发行的CDR基于B类股票。在股东大会上行使表决权时，每股A类普通股拥有10份投票权，每股B类普通股拥有1份投票权，但是在对公司章程明确规定的少量保留事项进行表决时，无论股份的类别，每股均只有1份投票权。公司发行上市后，雷军和林斌共同拥有公司全部已发行的A类普通股。

新京报独角鲸科技注意到，哈啰出行已于今年4月份开始申请“哈啰”系列商标名，包括哈啰出行、哈啰助力车、哈啰汽车、哈啰生活、哈啰共享单车等，商标类别包含“旅游、物流服务”，“保险、金融、不动产”。在发布会上，哈啰出行还宣布与上海申通地铁集团展开合作。双方将共同探索“地铁+单车一体化智慧接驳”的合作新模式，推动地铁站周边单车版的P+R模式（Park+Ride，即停车换乘）落地执行，实现快慢交通的协同互驳。

谁是结构性发散行情的赢家？我们认为在中国经济转型升级进程中率先占领制高点的科创公司将是结构性发散行情的先遣部队。此外，具备卓越信誉度和出色管理能力的现代服务业公司，面向广大内需、具备突出品牌力的消费品公司，以及关系国计民生的弱周期行业龙头公司等，也都具有攻守兼备的配置价值。